金子勝慶大教授（経済学）が同氏のブログに、「ポイント・オブ・ノーリターン」（引き返せない地点）という、きわめて深刻な記事を載せました。
結論から言うと、
いまや政府は経済を支えるためには「第２の矢」である財政出動を続けるしかなく、日銀は、財政出動を行うためにひたすら赤字国債を買い支えるしかありません。最近の国債はなんと３分の２を日銀が実質的に引き受けている状態で早晩、日銀の保有する国債は３００兆円を超えるでしょう。
もしも日銀が国債買い入れを止めれば、たちまち国債価格は下落し長期金利が上昇してしまうから、日銀は国債を永遠に買い続けなければならなくなっています。
こうなると第２次大戦中の財政状態と同じで、最終的には終戦直後に起きたようなハイパー（＝極端な）インフレでしか巨額の財政赤字を解消できなくなります。
それはすぐに起こるわけではないにしても、いまのままではその方向性はもう明らかになってきています。
金子教授はその解決策をブログの「４項」で提示していますが、極くアウトラインだけで詳細は自著に記してあるとなっています。
危機意識を持っているのかも定かでない安倍内閣でその道を歩めるとはトテモ考えられません。やはり安倍氏には一刻も早く退陣してもらうしかありません。
順序が逆になりましたが、上記の結論に至る経緯は以下のとおりです。
ブログは、まず「アベノミクスは失敗している」として「家計消費は１１ヶ月連続のマイナス」、「耐久消費財の減少」、「自動車販売台数も住宅新規着工数も１２ヶ月連続マイナス」、「生活保護世帯は約１６２万世帯、受給者数も約２１７万人と過去最高」等々の指標で、異次元の金融緩和で経済の実態を改善できなかったことを明らかにしました。
そして４月の統一地方選を前に日経平均株価が１万９千円台に乗せたのは、GPIF（年金積立金管理運用独立行政法人）が株式を購入したことによるもので、いまや株式市場は、政府や日銀が介入して株価をつり上げる官製相場になっています。
しかしこうした株価のつり上げ策には、年金積立金という国民の財産をリスクにさらし、日銀は独立性を失う（出口を失う）という問題があります。。
すでにゼロ金利状況が長く続いて金利機能は麻痺しているのに加えて、さらに国債市場も株式市場も官製相場になり、金融市場の麻痺状況は一層進行しています。
こうなると「第２の矢」である財政出動を続けるしかなく・・・
で前記の結論に導かれます。
で前記の結論に導かれます。
こうした悲劇は当初から警告されていたことですが、それがいよいよ具体的に進行しているというわけです。それなのに一連の安保法制を新たに作って、アメリカと一緒になって世界中で戦争ができるようにしたいなどと、あまりにもピントがずれているというしかありません。
安倍首相と一緒に御用学者たちにも総退陣してもらって、日本の真の叡智を集めて対処方法を検討して欲しいものです。
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ポイント・オブ・ノーリターン
金子勝ブログ 2015年04月24日
１．アベノミクスは失敗している
異次元の金融緩和をはじめとするアベノミクスは明らかに失敗しています。これが民主党政権だったら、メディアから袋だたきにされているはずです。
２０１３年４月に、消費者物価上昇率２％、名目経済成長率３％以上という目標を掲げて異次元の金融緩和が始まりましたが、２月の消費者物価上昇率は､消費税増税の影響分を除くと、ゼロ％にまで落ちてきました。デフレ経済への逆戻りが懸念されています。
いくつかの経済指標を見てみましょう。
今年２月の家計消費は１１ヶ月連続のマイナスでした。耐久消費財の減少も続いています。自動車販売台数も住宅新規着工数も１２ヶ月連続マイナスです。実際、４月の世論調査（朝日新聞）でも「景気回復の実感がない」が７５％を占めています。
格差の拡大も進んでいます。株価が１万９千円を超える一方で、再び貧困の拡大が起き始めているからです。２０１５年１月の生活保護世帯は約１６２万世帯、受給者数も約２１７万人と過去最高になりました。さらに４月以降は、高齢者では、年金のマクロスライド方式の適用、あるいは年金保険料引上げと支給額の削減が続いています。
一方、全国１７４１市区町村の納税者１人当たりの年間平均所得を見ると、アベノミクスが始まった２０１３年以降にジニ係数が上昇して、地域間の所得格差が拡大しています。アベノミクスがもたらす株高や不動産価格上昇の恩恵が、大都市の一部自治体に集中しているためだと言われています。
たしかに、１５年３月末の大手企業の決算では史上最高益を記録しましたが、その利益が従業員や下請け企業にしたたり落ちていくトリクルダウンは起きていません。
昨年度は、株主配当が９兆４６００億円、自社株買いが３兆３６００億円で、株主還元の総額は１２兆８０００億円になります。一方、実質賃金は２２ヶ月連続マイナスになっています。金融資本主義の下では、トリクルダウンは起きず、大企業は利益を賃金に回さずに株主に回すことになってしまい、格差の拡大を招いているのです。
２．官製相場と株高の意味
２０１５年４月の統一地方選を前に、日経平均株価は１万９千円台に乗せました。
この株高の背景には、GPIF（年金積立金管理運用独立行政法人）の株式購入があります。２０１４年末時点ですでにGPIFが持つ株式は２７．４兆円、３つの共済年金も３．６兆円で３０兆円を超えていましたが、昨年１０月末以降さらに株式運用比率を増大させる方針を決めました。
日銀も２０１３年以降、ETF（指数連動型上場投資信託受益権）を累計で２兆８８００億円あまりも購入しています。
株式市場は、政府や日銀が介入して株価をつり上げる官製相場になっています。
このような多額の年金積立金の株式運用は、異次元の金融緩和の失敗と深い関係があります。
ひとつは、長期金利の異常な低さが長く続くと、１３０兆円あまりの年金の積立金の運用益は上がりません。実際、１０年ものの国債の利回りは、０．３％～０．４％の低さです。そこで株式運用を増やすことで、５％以上の運用益を上げて帳尻合わせをしようとしているのです。
もうひとつは、金融緩和がもたらす円安は、日本株に投資する外国人投資家にとっては株安になります。それゆえ円安に見合って株価を上昇させないと、外国人投資家が逃げて、株価が暴落してしまいます。
このようにアベノミクスが失敗しても、失敗を認めずに異常な金融緩和を続けざるをえないがゆえに、泥沼のような年金基金や日銀資金の注入を招いているのです。
株価と内閣支持率は連動します。つまり株価が上昇すれば内閣支持率が高くなる傾向があるために、選挙の時に年金や日銀による株式購入がひどくなっている点が問題です。
２０１４年１２月の総選挙前を思い出してみましょう。
同年10月31日に、前夜に米国の株価が221ドル上昇したのを受け、政府はGPIFで年金の株式運用を倍にするニュースを流し、年金積立金が国債から株式にシフトすると国債価格が下落するので、日銀はそれに合わせて追加的金融緩和策を打ちました。政治とカネ、経済指標の落ち込みで安倍政権が苦しい状況で打った株価つり上げ策は、「効果」を上げました。
10月31日の株価は755円上昇。為替レートも112円につける円安になりました。さらに11月4日も、株価は大幅な株価上昇で、株価は1万7千円を超えました。円も114円まで下落しました。そして総選挙を迎えたのです。
いま統一地方選挙で同じ状況が生まれています。
安倍政権になってから、このように国民の財産である年金を自らの政治的支持をつなぎとめるために利用する姿勢が顕著になっています。そもそもこうした株価をつり上げ策は、年金を使い国民の財産をリスクにさらし、日銀は独立性を失って出口を失うという問題があります。株価が下落した場合、年金積立金に大きな損失をもたらすことになるからです。しかもGPIFの運用は、合議制でなく理事長専決の不透明な運営の下で決められているから、政権が勝手に国民の財産を「ギャンブル」的に使えるのです。
現在、安倍政権は、統一地方選のために株価のつり上げや財政出動を繰り返していますが、デフレ経済へ逆戻りする危険性が高まっています。このままでは、おそらく１０月消費税増税を実施するのは困難に陥るでしょう。安倍政権は再び昨年１２月の総選挙時の公約を破る可能性が高まっています。それはアベノミクスの失敗をよりはっきりさせてしまいます。
だからメディア圧力を加えてアベノミクス批判の封じ込めに必死なのです。そしてインフレターゲット論をとる安倍政権は、物価目標のコントロールには失敗していますが、メディアのコントロールには「成功」しています。
３．行き着くところまで行くしかないのか
これまで見てきたように、すでに２年間でベースマネーを２倍の２７０兆円にする異次元の金融緩和が行われたにもかかわらず、リフレ政策は、物価目標をはじめとする当初の目標を達成できていません。そして、ゼロ金利状況が長く続いて金利機能は麻痺し、さらに国債市場も株式市場も官製相場になり、金融市場の麻痺状況は一層進行しています。
こうした状況の下で、４月８日に日銀はさらに８０兆円の追加金融緩和決めました。このような政策を継続することは果たして正しいのでしょうか。
肺炎なのに、風邪薬を飲んでも効かないから、もっと大量の風邪薬を飲めば治ると言っているかのようです。
まず日銀の当座預金勘定は２００兆円を超えており、「第１の矢」の異次元の金融緩和で供給したマネーは銀行の手元に貯まりこんでいます。そのため景気を支えるには、「第２の矢」である財政出動を続けるしかありません。実際、商品券・サービス券や公共事業のバラマキを含んだ３兆円の補正予算に加えて、２０１５年度予算は９６．３兆円と史上最大規模になりました。
結局のところ、異次元の金融緩和政策は、財政出動を行うために、ひたすら赤字国債を買い支える政策に陥ってきています。
このまま日銀が長期国債を買い続けると、日銀は最大の国債所有者になっていきます。実際、日銀の国債保有高は２０１３年３月に１２５兆円でしたが、１４年３月に１９８兆円、今年３月には２６６兆円と、１４０兆円も増加しています。さらに、８０兆円の金融緩和をやれば、早晩、日銀の保有する国債は３００兆円を超えるでしょう。
日銀が最大の国債保有者になると、財政規律は大きく損なわれてしまいます。極端に言うと、政府が日銀の国債の利払い費を支払うと同時に、その分を日銀に日銀納付金として納めさせれば、政府は利払い費を払わずに、また国内貯蓄の制約を受けずに、国債を発行し続けることができます。実際に、安倍首相の３月１０日付け国会答弁書によれば、最近の国債はなんと３分の２（６２－７７％）を日銀が実質的に引き受けている状態です。
日銀が最大の国債所有者になれば、もはや金融緩和政策は出口を失ってしまうでしょう。日銀が国債買い入れを止めれば、たちまち国債価格は下落し長期金利が上昇してしまうからです。
金利の上昇は、政府にとって国債費を膨張させ、民間では設備投資や住宅投資などを抑制します。それゆえ、日銀は国債を永遠に買い続けなければならなくなっていくのです。
行き着くところまで行け、あとは知らない、です。
こうした状況は第２次大戦中を連想させます。
１１００兆円、GDPの２倍にも及ぶ財政赤字は、第２次大戦中の水準に匹敵します。そして、この巨額の財政赤字を解消したのは終戦直後のハイパー（＝極端な）インフレです。戦争や災害などによって供給上のネックが現れるとき、ハイパーインフレが起きます。しかし、ハイパーインフレはすぐに起こるわけではありません。
だからといって、財政金融政策を麻酔薬のように打ち続けても、日本経済の体力は弱っていき、やがては破綻に向かうしかなくなります。そのときでは遅すぎます。経済を再生するには、産業と雇用という体力を回復しなければなりません。そのために必要となるのは、地域に産業と雇用を作り出す産業戦略です。
４．地域に雇用を作り出す産業戦略を
今も依然として、終末論や消滅論が流行っていますが、意識的か無意識的かは別にして、これではまるで他人事のようで「何をしても仕方ない」「諦めろ」と言っているのと同じです。他方、IターンUターンを奪い合い、個別地域の生き残り競争を煽っても、日本の未来は切り開けません。
現状の閉塞感を打破するためには、歴史的転換期＝危機を通じた資本主義の変化を分析する枠組みを革新し、新しい歴史認識に基づいて、地域分散ネットワーク型の産業と社会システムの未来を切り開くしかないのです。
ICTや蓄電技術を使った再生可能エネルギーという分散型エネルギーへの転換ための電力システム改革、６次産業化とエネルギー兼業農家、財源と権限の分権化による地域の医療・介護のネットワーク化＝真の「包括ケア」などを突破口に、地域に産業と雇用を作り出すと同時に、地域の民主主義のシステムを創出するのです。
そのために重要になるのは、自由と平等と多様性を保障する制度やルールの「共有」という戦略なのです。
※ 現状を分析する新たな歴史認識の枠組みについて書いた、拙著『資本主義の克服 「共有論」で社会を変える』（集英社新書）を読んでいただければ幸いです。